這一篇專業黃金研究員的作品，仔細研讀能讓你明白為何黃金價格跌跌不休，到底是你的危機或是機會？

肖磊：金價創五年新低投資者該怎麼辦
2015年11月16日14:36 FX168
中國黃金協會11月4日公佈的統計數據顯示，2015年1-3季度中國黃金產量356.932噸，同比增長1.48%。同期，黃金消費量同比增長7.83%至813.89噸。前三季度中國消費市場黃金供給缺口增長至457噸，目前中國國內整個黃金產量只能滿足50%的市場需求。
　　昨日，世界黃金協會報告顯示，前三季度全球黃金總需求同比上漲8%至1121公噸，其中金飾以及金條與金幣需求上漲14%至928公噸；投資需求同比去年同期的181公噸上漲27%至230公噸。全球各央行連續第19個季度成為黃金淨買家（前三季度買了175噸）。同期黃金總供給量同比僅增長1%至1100公噸。金礦產量為828公噸，同比去年836公噸降低1%。再生金供應量為252公噸，同比去年268公噸下降6%。
　　全球黃金的金融交易市場對以上數據並不買賬，倫敦現貨市場和紐約期貨市場對黃金進行了新一輪的證券化拋售，就在中國黃金協會和世界黃金協會先後發佈強勁數據的同時，國際黃金價格出現了連續十多天的下跌，國際現貨黃金價格昨日已創出五年來新低，最低到了1072美元每盎司，之前比這一價格更低還是在2010年初的時候。
　　目前金價下跌的理由只有一個，即美聯儲加息。更多的投資者可能會問，這個理由還不夠充分嗎？在我看來，這個理由是充分的，但它同時也給整個市場創造了一次千載難逢的機會。
　　美國人更清楚美聯儲加息帶來的後果以及影響，也非常清楚美聯儲加息帶來的投資機會。前三季度，美國期貨市場黃金真實庫存消耗殆盡，目前整個庫存還不到4噸。據世界黃金協會剛剛發佈的數據，今年前三季度，美國市場的金條與金幣需求同比去年同期的11公噸上漲207%至33公噸。美國人一方面擔心美聯儲加息，在期貨市場使勁做空黃金，一方面又在金融市場壓低金價之際，趁機擴大對實物黃金的購買，這意味著什麼呢？
　　當前的黃金市場跟其他幾類大宗商品有著完全不同的基本面，這一點可能只有比較專業的投資者才能看到。昨日，國際銅價創六年新低，而銅價創出六年新低的背景，主要是嚴重的產能過剩，世界金屬統計局8月份公佈的數據顯示，2015年1-6月全球銅市供應過剩15.1萬噸；十月份有外媒預計，2015年銅供應過剩34.9萬噸。
　　原油價格的下跌也是同樣的道理，沙特、俄羅斯等為了保住市場份額，持續擴大產能，摩根士丹利剛剛發佈的報告說，原油市場2015年供應過剩料為70-100萬桶/日。這還不是問題的重點，問題的重點在於，沙特等國產油成本到底有多低呢？2014年12月份，沙特石油部長Ali al-Naimi重申，即便油價跌到20美元也不會減產，Ali al-Naimi還表示，沙特的產油成本最多在4~5美元/桶。此前2006年的時候，美國參議院就提供了一項數據，顯示沙特的原油生產成本僅2美元，而且說整個波斯灣的生產成本都差不多，儲量約為全世界已探明儲量的一半。
　　跟銅和原油市場相比，黃金市場既沒有出現需求不足，也沒有出現供給過剩的情況，如果某個國家生產黃金可以像沙特等生產原油那麼容易，黃金價格肯定早就不在1000美元之上了。全球10大黃金生產商平均成本已超過700美元每盎司（700美元僅僅是生產成本），實際上金價跌破1200美元之後，大多數黃金生產企業已經處在虧損邊緣。
選擇持有什麼樣的資產是投資者的權利，但選擇如何認識一項資產，則需要非常強大的知識背景和市場分析能力。在整個大宗商品市場掉頭向下，美聯儲加息預期強烈的時下，很多供給過剩的產品會因為長期需求預期下降而持續下跌，但還有一部分大宗商品，會因為階段性遭到金融市場的打壓而出現絕佳的購買機會
短期看，投資者需要關注兩個支撐位，國際金價1050美元/盎司的支撐線，是2010年初歐債危機期間創造出來的；900美元/盎司的支撐線，是2008年全球金融危機期間反覆爭奪出來的。市場的恐慌是有邊界和反彈需求的，我的判斷是，年內連續跌破兩道鐵底的概率不大，在機構沒有恐慌之前，散戶的恐慌反而顯得不足為慮。世界黃金協會數據顯示，2003年至2009年，全球央行淨賣出黃金2846噸，而2010年至2014年，全球央行淨買入黃金超過2300噸。
繼續砸低金價的力量已經在逐步衰退，就算全球最大的專業ETF黃金基金SPDR將僅剩的600噸全部拋向市場，對市場的影響也不會是致命的，因為實物市場的承接能力在短期內就能消化掉這一數量。如果說黃金市場真的有莊家，毫無疑問，黃金市場的莊家就是各國央行。黃金投資，最簡單的操作，可能就是「跟莊」。
　　財經專欄作者，黃金錢包首席研究員 肖磊